系列 1995年,日本的转折之年
依靠汇率政策解决不了任何问题的时代
广场协议签署30年,日元大幅升值20年的教训

行天丰雄 [作者简介]

[2016.01.18] 其它語言 : 日本語 | 繁體字 |

多年以来,人们一直认为是“日元升值”导致了日本经济疲软。的确,在1995年达到顶峰的“日元大幅升值”拉开了制造业海外转移序幕,造成了严重的产业空洞化。然而,汇率真的是根本原因吗?恐怕一切都是国际收支不平衡、发达国家经济增长率慢性下滑等结构性问题造成的后果吧。而我们现在是否拥有解决这一根本问题的办法呢?曾作为大藏省国际金融局长、财务官代表日本参加了广场协议和卢浮宫协议等重大事件的“货币大佬”,笔者将带我们一起回顾激荡变化的30年。

使各国经济长期扭曲的国际收支不平衡问题

由各个发达国家对汇率实施协调干预来控制主要货币汇率的广场协议签署生效至今已过去30年时间。恐怕当时没有任何人预测到了现在的世界经济形势。

对于30年前的当事者来说,最大的课题是国际收支的不平衡。国际收支如果出现赤字,那么该国就难以在国内采取经济刺激措施。因此,为了摆脱这种状况,应该通过操纵汇率,诱导本国货币的价值处于相对低位,消除国际收支赤字——这种论调自然会在赤字国家高涨起来。

当时,即20世纪80年代,美国面临巨额的国际收支赤字。同时还有财政赤字,处于“双赤字”窘境。另一方面,日本和德国保持着贸易顺差。对于美国来说,当时的首要课题是如何摆脱这种状态。而作为解决办法,美国在各种金融政策中将焦点对准了修正美元升值的手段。当时,相关各国都将美国这种状况视为一个国际问题。因此,广场协议这样一种多国之间的协调行动才可能实现。

当时日本和德国是对美贸易顺差国。说白了,在战后世界,日本在政策上对美国具有极强的依赖性,一直采取对美合作态度。因此,日本表现出高度热情,而欧洲各国并没有那么上心。不过,最终各方还是很配合地参与了这一行动。

回顾之后的世界形势,80年代时,虽然广场协议产生出了调节汇率的效果,但并没有解决什么问题。

公益财团法人国际通货研究所理事长。生于1931年。1955年东京大学经济学系毕业后,进入大藏省(现财务省和金融厅的前身——译注)。历任国际金融局局长、财务官等。1989年从大藏省退休后,历任哈佛大学、普林斯顿大学、圣加仑大学客座教授,1992年至1996年任东京银行会长。1995年起任现职。著述有《财富的兴衰——日元和美元的历史》(与前FRB主席保罗・伏尔克共著,1992年,东洋经济新报社)、《世界经济主宰货币》(编著,2011年,PHP研究所)等。

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