源自中國的全球股市下跌狂潮衝擊日本

財經

從6月份開始中國股市暴跌,8月份人民幣匯率下調。以此為發端,源自中國的經濟憂慮情緒衝擊全球。以8月下旬滬市再跌為導火線,引發了東京、倫敦、紐約等全球股市同時下跌。

隨著中國經濟狀況的風向轉變,投資資金的迴避風險從股票擴展到了外匯和商品期貨市場,導致日圓對美元匯率一度攀升至1美元兌116日圓。在日本國內,汽車、建築機器等對華相關企業的股票自不待言,甚至由於擔心支撐日本經濟景氣的中國遊客「爆買」欲衰減,連百貨公司等零售業的股價也紛紛下跌,引起廣泛關注。

「5兆元」救市措施,效果仍是一時性的

從6月中旬到7月上旬的短短3週時間裏,上海綜合指數創下了從最高點(5,178,6月12日)異常暴跌35%的紀錄,成為本次股市震蕩的開端。同一時期,東京市場日經指數下跌638圓成為19,737圓,創年初以來的最大跌幅。而紐約市場道瓊指數則暴跌261美元,創5個月以來的新低。

對此,中國政府先是讓央行再次下調利率、擴大資金供應,然後又相繼採取了由主權財富基金買入交易所交易基金(ETF)、放寬信用交易限制、大型證券公司自營股票盤不減持並擇機增持等救市措施。據稱救市資金「總額高達5兆元人民幣」(路透社)。

4月份,連中國共產黨機關報《人民日報》都發文對股市高漲表示歡迎,政府當時也認為這對國有企業改革有利而持鼓勵態度。正因此如此,當股市暴跌時,占股市交易額80%的個人投資者便紛紛呼籲政府採取對策。股市暴跌成為政治問題,看來政府已經無法置之度外了。之後,上海和深圳兩市大約900家公司自發申請停止買賣。7月下旬,在有限制的情況下,股價從谷底反彈了20%以上。

對於這一時期股市暴跌的局面,有人冷靜看待,「自去年11月份下調利率以來,資金從不動產市場流入股市,導致股價出現異常上漲,這種上漲沒有什麼合理的理由」(瀨口清之,佳能全球戰略研究所研究主幹)。市場也暫歸平靜了。但是,中國政府所採取的措施被認為與尊重市場的歐美做法不同,是一種「特殊的應對措施」。因此在國際社會的投資者之間埋下了不安的種子。

首次激進引導人民幣貶值

8月11日至13日,中國人民銀行(中央銀行)下調人民幣匯率,更加刺激了這種不安心理。人民幣的基準價3天合計大幅調整了4.65%,8月13日甚至一度達到1美元兌6.4489元人民幣。這與2011年7月份以來人民幣對美元的匯率趨勢是逆向而行的。自2005年中國採取有管理的浮動匯率制度以來,原本容忍並引導人民幣升值的中國,第一次這麼激進地引導人民幣貶值。

中方聲稱,這次匯率下調是為回應「國際貨幣基金組織(IMF)要求人民幣匯率須如實反映市場實際情況」所作的調整,但不可否認也有藉此提振出口的一面,如此更引發了市場的擔心——「中國的經濟狀況,難道已經糟糕到了需要靠人民幣貶值來提振出口的地步了嗎?」12日晚上更是雪上加霜,中國北部重要的中心城市天津發生了化學工廠爆炸事件,造成了100多人死亡。粗放的化學品管理方式、消防體制的現狀以及受害的嚴重程度,事後逐漸曝光。這更加深了日企對中國經濟和治安狀況普遍不安的感覺。

到了8月下旬,上海綜合指數連續4個營業日下跌,乾脆利落地被擊穿了3,500這一市場人士認定的中國政府防守底線。8月25日則時隔8個月後跌破3,000大關。年初以來上漲部分幾乎又跌光了。隨之在東京市場,日經指數連續下跌6個營業日,是安倍內閣上臺以來持續下跌時間最長的一次,時隔半年再次回到18,000日圓以下,甚至出現了「依賴股市上漲和日圓貶值為推動力的『安倍經濟學』,其局限性已經顯現了」(《朝日新聞》社論)的聲音。接著,紐約道瓊斯指數也下跌了1.3%至15,666美元,創造了一年半以來的收盤新低。「全球股市同步下跌」成為現實。

為此,中國政府23日之後迅速發布了一系列政策:1)養老金(總資產約70兆日圓)入市;2)自去年11月以來,第5次下調利率和存款準備金率; 3)提供1,400億元(約2.6兆日圓)的流動性。接下來,紐約市場對此表示好感,出現了時隔6年10個月的最高漲幅,次日東京市場也終於擺脫此前一系列的負面連鎖反應。

再次印證了中國經濟的存在感

此次全球股市的負面連鎖反應,再次凸現了中國經濟對於日本和全球的存在感。

雖然沒能證實,以經濟年成長率7%為目標的中國實體經濟狀況已經惡化。但此前也曾盛傳,由於經濟成長速度放緩,在華的德國汽車、建築機器、製造業對生產進行了調整。與過去兩位數成長時代相比,不可否認經濟成長速度減緩了。

中國為全球128個國家(和地區)的最大貿易夥伴。2008年次貸危機爆發之後,美國、歐盟、東協的對華出口急速增加。根據貿易統計,對於日本來說,中國已成為和美國並駕齊驅的第二大出口貿易夥伴。最近,關於中國經濟的發展前景很容易出現悲觀論調。但現實情況是,日本的對華出口(金額基準),即使在今年也幾乎保持了每月同比成長的趨勢。

而且,作為資源消費大國,中國也進口和消費了大量的國際商品,從鐵礦石、石油、煤炭到糧食等等。此前,以原油期貨價格為代表的國際商品交易行情大跌。不可否認,這也會對安倍經濟學和日本銀行黑田行長所希望達成的通貨膨脹目標形成巨大障礙。黑田行長25日在紐約發表的演講中談到中國經濟時,認為「(市場)太過悲觀了」、「這種狀況下放寬金融限制,從緩解經濟下行壓力的效果來看,是合適的。我對中國人民銀行的應對措施表示歡迎」,表明了支持的態度。關於中國經濟成長速度放緩所產生的影響,黑田總裁評論稱,「對於東南亞和韓國的影響更大一些」,「日本的主要出口產品資本還是很有競爭力的」。

面對6月以來中國股市的暴跌,日本媒體隨即發布了「中國股市下跌,『爆買旅遊』會終結了嗎?」、「中國經濟發展停滯對日本有多大影響」(都來自《每日新聞》)等有些炒作意味的報道。「去年11月份以來,上海股市股價從2,500暴漲到嚴重脫離實際的5,000。現在回落到2,500左右,不過是正常調整而已」(瀨口清之)。像這麼冷靜的評論,還是屬於少數。

訪日的中國人還會繼續增加嗎?

根據19日公布的數據,7月份訪日外國遊客的人數比去年同期增加了51%,達到了191.8萬人,創下了單月最高紀錄。其中,中國人為57.7萬人,成為首個突破50萬人的單獨區域。這首先否定了6月末以來的股市暴跌對中國人赴日旅遊產生了負面影響。

當天觀光廳對於一連串動向表示,「目前還看不到(股市暴跌)對中國人訪日旅遊產生的影響」(觀光廳長官久保成人)。赴海外旅遊已成為衡量中國經濟實際情況的指標之一。人民幣對美元貶值,股價繼續進一步暴跌,這使得人們更加關注接下來要發布的8月份訪日遊客人數。

撰文:編輯部 三木孝治郎
標題圖片:激烈震蕩之下的中國股市(圖片提供:Featurechina / Aflo)

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