Перспективы японской экономики в 2017 году: от стагнации к развитию

Такумори Акиёси [Об авторе]

[11.01.2017] Читать на другом языке : ENGLISH | 日本語 | FRANÇAIS | العربية |

Поговорим о прогнозах. Ждёт ли японскую экономику улучшение конъюнктуры в 2017 году?

Признаки изменений к лучшему в экономических индикаторах

Начиная со второй половины 2015 года и примерно до осени 2016-го в Японии продолжался период неопределённой направленности развития экономической конъюнктуры. Однако с наступлением четвёртого квартала в октябре-декабре начали просматриваться признаки улучшения ситуации. На протяжении примерно полутора лет в целом индексы развития экономической конъюнктуры неизменно оценивались как «топтание на месте». Однако по результатам за октябрь, опубликованным 7 декабря, произошел возврат к формулировке «улучшение». Этому предшествовало важное событие: августовский индекс добывающей и обрабатывающей промышленности, который оказывает наиболее сильное влияние на индекс совпадающих индикаторов, был пересмотрен в сторону повышения с формулировкой «умеренное улучшение». Эта тенденция сохраняется и в настоящее время. Завершилась коррекция величины запасов, и производство входит в фазу, когда ему легче наращивать объёмы. Согласно декабрьскому ежеквартальному опросу деловых настроений Банка Японии «Танкан», индекс деловых настроений крупных предприятий производственного сектора составил +10, впервые за полтора года продемонстрировав увеличение относительно предыдущего, сентябрьского показателя величиной +6.

Опубликованное 19 декабря Японским центром экономических исследований декабрьское «Исследование экономических прогнозов ESP» содержит следующий общий усреднённый прогноз: реальный рост японской экономики за 2016 финансовый год составит 1,19%, в то время как номинальный будет находиться на уровне 1,21%, после чего в 2017 финансовом году как реальный, так и номинальный рост превысят уровень одного процента, составив соответственно 1,09% и 1,37%. Поквартальная разница индекса потребительских цен с предшествовавшим годом, хотя и будет оставаться отрицательной, постепенно отыгрывая позиции после минимума июля-сентября 2016 года, будет улучшаться, и в январе-марте 2017 года вернётся в положительную зону, а к январю-марту 2018-го постепенно увеличится до 0,88%. Общий усреднённый прогноз за финансовый год предполагает, что годовой рост, вслед за падением на 0,24% в 2016 финансовом году, в 2017-м финансовом году сменится увеличением на 0,73%.

Рост личного потребления наряду с объёмом капитальных вложений?

В рамках «Исследования экономических прогнозов ESP» экономисты частного сектора (авторы прогнозов) ежемесячно отвечают на вопросы анкеты, делая свои предсказания о дальнейших перспективах состояния японской экономики – величине её важнейших индикаторов, а также общую оценку экономической конъюнктуры, после чего усреднённые данные публикуются в качестве оценки-консенсуса.

В ходе этого исследования проверяются и оцениваются прогнозы по основным позициям за каждый финансовый год, на основе чего определяется рейтинг предсказаний экономистов-участников, и вместе с тем определяется и оценивается рейтинг общих усреднённых показателей всех участников.

Определение рейтинговой позиции общих усреднённых показателей даёт неожиданные результаты. Поскольку общее число авторов прогнозов составляет порядка 40 человек, следовало бы предположить, что общий усреднённый прогноз будет занимать примерно 15-ю строчку в рейтинге. На самом же деле за все 12 лет с начала проведения исследования в 2004 финансовом году и вплоть до 2015 финансового года общий усреднённый показатель ни разу не выходил из первой девятки рейтинга, максимально поднявшись до третьей строчки, минимально опустившись до девятой позиции, а в 2015 финансовом году оказавшись на седьмом месте. Можно предположить, что это обусловлено причиной, сходной с результативностью диверсифицированных инвестиций: при наличии как оптимистичных, так и пессимистичных мнений, с учётом немногочисленности тех, кто склонен придерживаться крайних взглядов, общие усреднённые величины демонстрируют превосходные результаты в рейтинге.

Заслуживают внимания и другие общие усредненные показатели декабрьского исследования, в частности, реальный рост ВВП Соединённых Штатов Америки на уровне 1,59% в 2016 году и 2,32% в 2017-м. По всей вероятности, высокие ожидания связаны с действиями нового президента США Дональда Трампа по сокращению налогов, инвестированию в объекты инфраструктуры и т. п. Кроме того, полагают, что рост реального ВВП в Китае на уровне 6,65% в 2016 году и 6,37% в 2017-м, пусть и снизив темпы, будет тем не менее стабильно сохраняться на высоком шестипроцентном уровне. В результате, как ожидается, влияние внешнего спроса на рост реального ВВП Японии окажется сбалансированным, составив в 2017 финансовом году 0,0%.

Влияние внутреннего спроса на рост ВВП в 2017 финансовом году оценивается в 1,0%. Личные расходы населения в 2017 финансовом году увеличатся на 0,82%, а уровень роста этого показателя превысит итог 2016-го финансового года, когда он составит 0,70%. Ожидается, что ситуация с трудовой занятостью будет благоприятной: уровень полной безработицы, который в 2016 финансовом году будет находиться на отметке 3.07%, в 2017 финансовом году снизится до 2,94%.

Общий усреднённый показатель роста капиталовложений также предполагает небольшое увеличение с 1,36% в 2016 финансовом году до 1,90% в 2017-м. Индекс добывающей и обрабатывающей промышленности, составив в 2016 финансовом году 0,65% под влиянием землетрясения в Кумамото и других факторов, в 2017 финансовом году, как ожидают, вернётся к увеличению на 2,18%.

Хотя второй результат подсчёта прироста показателя реального ВВП за квартал с июля по сентябрь относительно предшествовавшего периода, составивший +1,3%, был пересмотрен по сравнению с первичным результатом (+2,2%) в сторону понижения из-за воздействия коррекции стандартов расчёта, а также с учётом сезонных факторов, впервые за три года наблюдается рост на протяжении трёх кварталов подряд (со времени роста четыре квартала подряд в период с октября-декабря 2012 года по июль-сентябрь 2013-го).

Существенная коррекция вверх номинального ВВП: с перспективой до 600 трлн йен в 2020 году

Благодаря пересмотру стандартов 2011 года под влиянием таких факторов, как причисление расходов на НИОКР к капитальным вложениям и т. п. номинальный показатель ВВП 2015 финансового года был существенно пересмотрен в сторону повышения.

Сумма Относительно ВВП до корректировки Основные затронутые позиции спроса
В целом (новые стандарты – старые стандарты) 31,6 трлн йен 6,3%
В том числе в связи с переходом на международные стандарты (2008SNA) 24,1 трлн йен 4,8%
Капитализация НИОКР 19,2 трлн йен 3,8% • Производственное оборудование частных предприятий
• Формирование основного капитала общественных фондов
Переход к рассмотрению патентов и лицензий как услуг 3,1 трлн йен 0,6% Чистый экспорт денег, ценностей и услуг
Капитализация товаров оборонного назначения 0,6 трлн йен 0,1% Формирование основного капитала общественных фондов
Доводка учёта расходов по переходу прав собственности 0,9 трлн йен 0,2% Частное жильё
Уточнение объёмов выпуска Центрального банка 0,2 трлн йен 0,0% Конечные потребительские расходы правительства
В том числе прочие (Учёт базовых статистических показателей примерно каждые пять лет, разработка методов подсчёта (в сфере строительства и т. д.), изменения годовой оценки в связи с QE (только в 2015 году) 7,5 трлн йен 1,5% По всем пунктам

* Номинальный ВВП: по старым стандартам (стандартам, установленным прежними нормами 2005 года) 500.6 трлн йен → по новым стандартам 532.2 трлн йен (по новым стандартам, установленным пересмотром 2011 года)
Источник: Канцелярия кабинета министров

В случае, если номинальный ВВП, который в апреле-сентябре 2016 года был зафиксирован на самой высокой в истории отметке в 537 трлн йен, продолжит прибавлять +2,3% за полугодие, во второй половине 2020 финансового года он достигнет 595 трлн йен, а в первой половине 2021 финансового года составит 602 трлн йен. Если до сих пор считалось, что рост номинального ВВП необходим на уровне 3%, то 2,3% – величина, ещё более реалистичная, чем уровень 2015 финансового года, составлявший 2,8% – представляется достижимым. Благодаря введению международных стандартов, применяемых при расчёте ВВП странами Запада, появилось ощущение, что «три стрелы» абэномики могут попасть в цель и вывести номинальный ВВП к отметке 600 трлн йен примерно в 2020 финансовом году.

Фото к заголовку: Фотографирование на память в праздничных нарядах после торжественной церемонии по случаю первых торгов года на Токийской фондовой бирже, 4 января 2017 г., Токио, Нихомбаси-Кабутотё (фотография Jiji Press)

  • [11.01.2017]

Руководитель и главный экономист компании Sumitomo Mitsui Asset Management. Родился в 1957 году в Токио. Окончив экономический факультет Университета Кэйо, поступил на работу в банк «Мицуи» (ныне – «Сумитомо-Мицуи»). Работал в отделе исследований рынка и продаж; был главным экономистом в «Сакура Сёкэн», советником по инвестициям инвестфонда «Сакура Тосин». В нынешней должности с 2012 года.

Статьи по теме
Последние статьи

Популярные статьи

Хроники Все статьи

Видео в фокусе

バナーエリア2
  • Колонки
  • Новости