В деталях Абэномика: оценка сделанного
Как увеличить потенциал экономического развития? — вопрос абэномики и её стратегии роста

Коно Рютаро [Об авторе]

[13.05.2015] Читать на другом языке : ENGLISH | 日本語 | FRANÇAIS |

Для того, чтобы увеличить потенциал роста японской экономики, необходимо последовательно воплотить в жизнь «стратегию роста», которая является одним из трёх основных направлений — так называемых «трёх стрел» экономической политики, получившей название «абэномика». Однако, именуемая стратегией роста политика содержит немало мер в пользу действующих предприятий. Это служит преградой для вхождения на рынок новых участников и скорее снижает потенциал экономического роста, нежели увеличивает. Но самой серьёзной проблемой является тот факт, что вопрос реформирования системы социального обеспечения остаётся отложенным. Если разрастание расходов системы социального обеспечения будет продолжаться, это остановит накопление капитала и сделает отрицательным потенциал экономического роста.

Масштабное падение потенциала экономического роста

В обстановке падения потенциала экономического роста высокий результат, продемонстрированный японской экономикой в прошлом финансовом году, истощил резервы её развития, что ещё более повышает важность стратегии роста. По результатам анализа, выполненного автором этих строк, потенциал роста японской экономики снижается до значений, близких к нулевым. Если быть точным, в 2010-2012 финансовых годах он составил порядка 0,3% В 2013 финансовом году был отмечен временный высокий экономический рост величиной 2,3%, однако он произошёл вследствие реализации тектонического масштаба дополнительных вливаний средств в объёме, превышающем 2% от ВВП, а также из-за возникновения ажиотажного спроса перед апрельским повышением ставки потребительского налога.

Огромное восьмикратное превышение потенциала годовым показателем роста моментально ликвидировало излишки (избыточный персонал, простаивающее оборудование и т. д.), и с весны нынешнего года некоторые предприятия стали жаловаться на нехватку рабочих рук и производственных мощностей. На протяжении 20 прошлых лет наблюдался недостаток валового спроса, однако одновременное снижение потенциала роста снижало и «потолок» предложения японской экономики. Сложилась ситуация, не слишком далёкая от полной занятости. В настоящее время, несмотря на то, что развивается процесс масштабного удешевления японской национальной валюты в реальном выражении, экспорт в реальном выражении не демонстрирует роста, что говорит скорее не о слабости зарубежных экономик, а о существенном влиянии ограниченности предложения.

Из так называемых «трёх стрел» абэномики в настоящее время результативность демонстрирует, главным образом, вторая — фискальная, то есть меры бюджетного стимулирования. Первая «стрела» — монетарная, то есть, политика количественного смягчения, демонстрирует хорошую эффективность с точки зрения абсорбирования давления, оказываемого ростом процентных ставок из-за дополнительных бюджетных расходов. В конечном счёте, главная роль принадлежит фискальной политике. Но по сути своей эффект, получаемый за счёт фискальной политики — это «заимствование в счёт будущих доходов», что вовсе не означает создания новой добавленной стоимости.

В конце концов, продолжение дополнительных бюджетных расходов лишь повышает вероятность краха общественных финансов, отнюдь не совершенствуя при этом потенциал экономического роста. Ключом к совершенствованию потенциала экономического роста служит лишь «третья стрела» — стратегия роста. Поскольку экономика приближается к состоянию полной занятости, эффект от первой и второй «стрел», а также других мер волевой стабилизации на макроуровне резко снизился. Именно поэтому как никогда большую важность обретает стратегия экономического роста.

Сдержанная фискальная политика как стимулирование частных инвестиций

В настоящее время не только в строительной отрасли, но и в розничной торговле, сфере общественного питания и других трудоёмких отраслях экономики усиливается нехватка рабочих рук. В дополнение к тому, что нехватка рабочих рук в строительной отрасли ограничивает частные инвестиции в строительство, невозможность обеспечить достаточное количество персонала приводит к тому, что и некоторые крупные операторы розничной торговли корректируют в сторону понижения свои программы капитальных вложений. Как правило, увеличение расходов правительства ведёт к росту процентных ставок на финансовом рынке, а вызываемое им сокращение частных инвестиций называют «оттеснением частных кредиторов». В нынешней ситуации Банк Японии сдерживает рост долгосрочных процентных ставок путём массивной скупки долгосрочных государственных облигаций, но из-за нехватки рабочих рук, вызываемой увеличением общественных расходов, всё очевиднее становится «оттеснение частников» на рынке труда. В таких условиях стимулировать частные инвестиции правительство могло бы, прибегнув к сдержанной фискальной политике. Сейчас, когда излишки персонала и мощностей исчезли, сдержанная финансовая политика правительства может послужить стратегией роста.

Главным образом, падение экономического потенциала происходит из-за сокращения численности рабочей силы, однако этот фактор не является единственным. Начиная с 2009 финансового года происходит сокращение чистых национальных капиталовложений, и остановка процесса накопления капитала также служит фактором снижения потенциала экономического роста. Поскольку капитальные вложения осуществляются лишь в объёмах, не превышающих износ основного капитала, величина чистой остаточной стоимости капитала скорее снижается. Вслед за 2013 финансовым годом, в 2014 и 2015 финансовых годах ожидается увеличение объемов капитальных вложений, однако, скорее всего, все они уйдут на покрытие снижения чистой остаточной стоимости капитала. Абэномика ставит целью двухпроцентный потенциал экономического роста. Однако в обстановке, когда продолжают сокращаться и чистая остаточная стоимость капитала, и трудовые ресурсы, вряд ли можно ожидать, что она сможет принести впечатляющий эффект на ранних стадиях. Чрезмерные ожидания в данной ситуации противопоказаны. При любом развитии событий, понадобится относительно длительное время, прежде чем стратегия роста принесёт свои плоды.

Высказывается немало мнений о том, что ещё большее снижение реальной процентной ставки должно дать толчок капитальным вложениям. Однако увеличение вложений в основные фонды, происходящее только при отрицательной реальной процентной ставке, фиксируя низкую эффективность инвестиций (естественную норму процента), приводит к обратному эффекту. Стратегия роста по своей сути должна служить делу повышения эффективности инвестиций (естественной нормы процента). Именно рост этой эффективности, вызывая повышение TFP (совокупной производительности факторов производства) и одновременно стимулируя накопление высокоприбыльного капитала, повышает потенциал экономического роста.

Стимулировать развитие рынка, а не обеспечивать комфорт действующим предприятиям

Так какого рода стратегия роста видится желательной, а какая стратегия является неподобающей? Излишне говорить о том, что самым лёгким путём для стратегии экономического роста является отказ от регулирования экономики. Освобождение частной экономической инициативы даёт людям проявлять изобретательность, что приводит к повышению производительности. Проблема заключается в том, что немалая часть реализуемой экономической политики, именуемой стратегией роста, состоит в поддержке существующих предприятий. Поскольку правление Демократической партии рассматривалось как «власть против бизнеса», в обществе сформировалось мнение, что желательны любые политические меры в пользу бизнеса.

Однако политика, направленная на создание комфортной среды существующим предприятиям, лишь увеличивает преграды для выхода на рынок новых компаний. Если препятствовать вхождению в рынок новых, инновационных предприятий — это скорее приведёт к снижению потенциала роста экономики. Необходимо проводить не политику в пользу бизнеса к выгоде действующих на рынке предприятий, а политику в пользу рынка, стимулирующую выход на рынок новых участников. Отставание процесса восстановления совокупной производительности производственных факторов происходит на фоне расширяющегося вмешательства правительства в связи с его «великим моральным долгом» принимать меры борьбы с экономическим застоем.

Проблема экономического роста при экспортно-ориентированной модели

Поддержание экономического роста экспортно-ориентированной модели сопряжено с серьёзной проблемой. Абэномика упорствует в политике увеличения реального экспорта, используя в качестве оружия снижение экспортных цен за счёт сравнительно низкого обменного курса национальной валюты. В самом начале 1970-х, вместе с крушением Бреттон-Вудской системы, такого рода политический курс стал неэффективен. Экспортно-ориентированный экономический рост препятствует благополучному перетеканию экономических ресурсов, в частности, найму персонала и т. д., из производственного в непроизводственный сектор экономики, снижая тем самым потенциал роста. То, что экономические ресурсы остаются в производственном секторе, препятствует появлению новых отраслей роста в непроизводственном секторе.

С другой стороны, в пользующемся поддержкой производственном секторе, где происходит избыточное трудоустройство и создание производственных мощностей, прекращается рост прибыли. В середине 2000-х в условиях фактического удешевления йены на фоне продолжающейся сверхмягкой монетарной политики произошло наращивание национальных производственных мощностей в секторе производства и увеличение реального экспорта, но в конечном итоге всё это привело лишь к накоплению избыточных запасов капитала низкой прибыльности.

  • [13.05.2015]

Руководитель и ведущий экономист главного управления экономических исследований финансовой группы BNP Paribas. Родился в 1964 году. Окончил факультет экономики Йокогамского государственного университета. Работал в Sumitomo Bank (ныне Sumitomo Mitsui Banking Corporation), «Дайва Тоси Комон» (ныне Daiwa SB Investments), НИИ «Дайити сэймэй». В нынешней должности с 2000 года. В числе главных публикаций «Полный анализ: абэномика» (Тэттэй бунсэки абэномиккусу, соавтор, Тюокэйдзайся, 2014), «Возрождение дешёвой йены — кратчайший путь к восстановлению экономического роста» (Энъясу сайсэй — сэйтё кайфуку э но митисудзи, Тоё кэйдзай симпося, 2003) и др.

Статьи по теме
Другие статьи по теме
  • Серьёзный подход к международному туризмуС приближением Олимпийских игр 2020 года, правительство Абэ обнародовало амбициозные планы превратить Японию в одно из ведущих туристических направлений. Чего будет стоить островной стране тройное увеличение туристического потока в течение следующих 15 лет?

Популярные статьи

В деталях Все статьи

Видео в фокусе

バナーエリア2
  • Колонки
  • Новости