“risk on”的世界经济和安倍经济政策

伊藤元重 [作者简介]

[2013.03.01] 其它語言 : ENGLISH | 日本語 | 繁體字 | FRANÇAIS | ESPAÑOL | العربية |

第二次安倍晋三内阁已经启动。安倍总理提出将摆脱通缩列为当前最优先解决的课题之一,为此引起了股市的“政治反应”。日元汇率明显地出现了抑制升值的动向,股价也大幅回升。在安倍新政府具体实施政策之前,股市业已在期待中开始了波动。

然而,看待这种动向,不应将目光仅仅局限于日本国内。因为世界经济也呈现出变化的征兆,可以认为,这也将影响到日本的经济指标。

世界经济从“risk off”走向“risk on”

在金融界有“risk on(无畏风险 )”和“risk off(规避风险)”的说法。当大量投资者的冒险情绪增强时,市场便呈现出risk on状态。在这种状态下,资金不是流向安全的国债,而是涌入股票、不动产,投资转向有望较快增长的新兴国家市场。

2007年后相继发生的次贷危机、世界金融危机和欧债危机,使世界经济从“risk on”走向了“risk off”。资金流出新兴国家,投资者抛售股票、不动产,转向购买日元、美元以及日本、美国的国债等安全资产。

于是,长期以来,日元升值,股票大跌,国债利率下降,日本在这种规避风险的经济形势下苦苦煎熬,同时也成为通缩顽疾久治不愈的原因。

但是,自去年下半年开始,世界经济渐渐由“risk off”向“risk on”转变。虽然缓慢济,但美国经呈现出复苏的迹象;欧州虽然仍有各种不安因素存在,但至少似已度过最坏的时期;而发展模式亟待重新调整的中国,经济下滑也显示出止步态势。

在这种环境下,资金似又开始逐步流入新兴国家。对日本来说最难得的是韩元开始大幅升值。迄今由于韩元汇率过低,令日本企业不堪重负。同时,日元对美元和欧元的涨势也有所调整。此外,随着日本股价的回暖,日本、德国、美国等国债信用度较高的国家的国债利率也有逐渐上升的征兆。

安倍经济政策“三把火”的意图

尽管这股世界经济的大潮今后是否能持续下去还不得而知,但对于希望尽早摆脱通缩的日本而言,是一个莫大的机会。新政权举起早日摆脱通缩的旗帜,打出了大胆的经济刺激政策,这可以说是把握了大好的时机。

话虽如此,摆脱长期通缩也绝非易事,因为通缩思维在整个日本经济中已经根深蒂固。世界金融危机之后,美国曾苦于无望得到清偿的巨额负债,欧州至今仍在债务中苦苦挣扎,而日本经济并不存在修复资产负债表的严峻问题。泡沫经济崩溃已有20余年,日本的家庭和企业均储蓄过剩,金融机构的储蓄资金也十分充裕。日本虽然拥有大把大把的钞票,却在积极运用这些资金进行风险投资方面缺乏力度。这种现状的出现,可以说是通缩思维在从中作梗。

拂拭通缩思维,希望日本银行实施比以往更进一步的金融宽松政策——顺应安倍内阁的这一方针,日本银行决定引入通胀目标。

当然,并不是单凭金融宽松就可摆脱通缩的,为此策划和陆续出台的就是被称之为“3把火”的配套政策,亦即大胆的金融宽松政策、扩大政府财政投资,刺激经济回升以及以量化宽松实现经济增长的战略。通过这三项措施的互动作用,作为实现摆脱通缩的突破口,这就是新政权的意图所在。

政府应明示中长期的财政健全措施

本来,日本政府对自身的巨额国家债务,就应该设法避免因散漫的财政运营而招致国债价格暴跌。因此当前除了实施财政刺激政策外,同时还必须向市场明示中长期财政将走向健全的举措。这里最关键的,是如何控制社会福利保障费用的增加以及为筹措必要财源如何充分展开有关税制的论证工作。

(2013年1月21日)

学习院大学国际社会科学系教授。东京大学名誉教授。1993年起担任东京大学经济系教授(1996年起任研究生院经济学研究科教授)。2006~2014年任综合研究开发机构(NIRA)理事长。2016年起任现职。著作有《产业政策的经济分析》(东京大学出版会,1988年,获得日经经济图书文化奖)、《经济危机给世界带来了什么》(东洋经济新报社,2009年)、《研讨教学 现代经济学入门》(日本经济新闻社,2011年)等。

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