日元持续升值,安倍经济学行情逆转

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英国公投选择脱欧这一结果可能会对世界经济造成长期性的影响。我们采访了日本著名的经济学家上野泰也,请他对未来经济前景做一个展望。

上野泰也 UENO Yasunari

瑞穗证券金融市场调查部首席市场经济学家。生于1963年。上智大学文学系史学科毕业。1986年进入会计检查院工作。1988年加入富士银行(现在的瑞穗银行)。曾任外汇交易员,历任外汇、资金、债券各部门市场经济学家。2000年瑞穗证券成立后,任现职。

对市场的初始“冲击”告一段落,金融体系维持健全

——您如何看待“脱欧”这个公投结果?

投票之前,我觉得肯定会选择“留下”。结果一出,我感到似乎是“历史的复杂性”起到了具有讽刺意义的作用。伦敦那天暴雨,它导致留欧派年轻人较多的地区投票率下降。此外,留欧派劳动党女议员乔・考克斯遭枪击身亡,从之前民意调查显示留欧阵营占优的结果来看,大概最后出现了许多没有去投票的人。

——“Brexsit”(英国脱欧)的冲击,导致市场发生了剧烈动荡……

公投结果公布后,市场确实出现了规避风险(risk off)反应,但现在已经恢复正常,进入了“观望”状态。我们可以将之视为合理的波动。

股市方面,作为全球标杆的纽约市场创造了今年年内的新高。投资者们置英国之事于一旁,均将美国就业市场的转暖视为利好。在此之前股市也曾一度恢复到公投前的水平。

现在的金融市场处于“资金过剩”的状态。各国央行都在大力推进金融宽松政策,完全看不到结束的迹象。全球各地都是低增长、低通胀、低利率。资金无处可去,所以股价居高不下。

伦敦房地产市场出现动荡是理所当然的事情,因为这是受到公投结果直接影响的一个领域。但现阶段没有理由认为这将导致国际金融体系出现异常。吸取雷曼事件的教训后,各国央行一直都在密切监控资金流动情况。

英国和欧洲经济受到打击,前景的不确定性令人信心低下

——从中长期角度看,您认为英国经济和欧洲经济的前景如何?

英国方面要考虑两个要素。一是英镑贬值的影响。尽管在国内经济整体中所占的比重较低,但由于出口受到刺激,所以外需将会增长;另一方面,是物价上涨,个人消费将出现停滞。二是信心的恶化。它对消费、建设需求和设备投资等所产生的影响已经开始显现。两相抵扣后,可以看出“Brexsit”还是对经济开始产生负面影响。

就英国来说,由于物价逐步上涨,所以很难以实施金融宽松政策来应对。英格兰银行(央行)能否采取诸如下调利率和重启量化宽松等政策还是一个疑问。我认为或许会采取小幅下调利率进行观望之类不痛不痒的宽松措施。

与欧洲统合大潮背道而驰的英国公投结果,对整个欧洲而言,目前也可能成为欧洲经济形势恶化的因素。不过,我们还看不到数年后的走向。

只有一点是明确的,那就是英国脱欧对英国经济和欧洲经济均会造成不良影响。因此,欧盟自然有可能会在今后的脱欧谈判中对英国做出一定程度的妥协。希腊危机时也是如此,在面临问题时,欧洲倾向于通过妥协来谋求解决问题的方法。我认为这次也不会出现硬着陆。

——Brexit对日本经济有什么影响?在英国设立业务据点的日本公司是否需要重新规划欧洲战略?

就日本而言,会受到日元升值造成的不良影响。日元升值,将使此前形成的安倍经济学行情逆转,股价继续不断下跌。由于日元兑欧洲货币持续大幅升值,所以即使美国股市反弹,日元兑美元汇率也不会趋向贬值。

至于日本企业,在脱欧后“会出现怎样的变化”仍是未知数的情况下,尚无法决定“这一年具体应该去做什么”。虽然有报道称,金融机构计划扩充在欧洲大陆的据点,以此(从英国)吸引人才,但在前景尚不明朗的情况下,从经营判断上看,改变投资方向需要相当大的勇气。

当然,企业至少可以做出“控制对英直接投资”的选择,但之后的对策大概就千差万别了。除了“观望”外,“探索今后的发展道路”将成为行动的基础。

——您对日本的政策措施有什么建议吗?

必须着手制定人口对策。前几天公布了2015年人口普查抽样速报值,尽管在人口普查标准上首次出现了人口减少的结果,但完全没有引发热烈的讨论。参议院选举,也只围绕安倍经济学是“成功”还是“失败”,打了一场口水仗。

由于育龄女性总体数量不足,所以仅凭少子化对策是无济于事的。如果听不得外国劳动者、移民这样的字眼,不愿从战略角度接受他们,那么日本经济将会进一步衰退下去。1995年达到劳动年龄人口的峰值后,至今已经减少了1000多万人,也就是从8700万人减少到了7600万人。我们还看不到遏制这种趋势的真正的政策组合。

日本的消费市场在缩小,住宅市场死气沉沉,设备投资不活跃,社会保障的财政收支情况也不好。出于厌恶国民负担的增加,资金和人员便流向外国。这种现象的根源在于人口动态问题。尽管安倍首相也注意到了这个问题,但对策也仅限于发展入境游、促进女性和老年人的就业。

期待接近于留欧形式的新协定

——有人指出,英国“脱欧”后,其他一些国家有可能跟进。

意大利的情况最令人担忧。“五星运动”(Five Star Movement)是一个非极右的反欧盟政党,现在它的支持率在30%以上,已经超过了伦齐总理所属的民主党。意大利10月将就修改宪法举行公投,总理表示如果遭到否决,自己将辞职。之后如果“五星运动”上台,那么意大利还将举行决定是否脱欧的全民公投。情况非常危险,这将是预测未来形势的重大政治节点。

上野泰也先生在接受采访

——您认为今后欧盟与英国贸易关系的妥协点在哪里?

在“劳动力流动”问题上,欧盟恐怕不会向英国让步。如果劳动力不流动,经济融合的好处就难以体现。如果脱欧派掌握政权,英国可能会寻求缔结类似加拿大和欧盟之间签署的那种自由贸易协定(FTA)。但签署FTA需要花费大量时间,而且很难找到妥协点,所以如果是留欧派主导的政权,不大可能推动自由贸易协定的签署工作。

如果今后某一天,英国国内民意倾向于“希望留在欧盟”,那么或许将签署无限接近于留欧形式的协定。它将不同于挪威模式和瑞士模式,是更具妥协意味的全新形式的协定。

脱欧谈判或将是一场耗时超过两年的持久战

——您认为今后英国是否可能再次举行公投?一度脱欧后是否可能重新加盟?

英国内政大臣(7月13日已就任首相——编注)特蕾莎・梅和德国总理默克尔都已经否定了重新投票的选项,所以短期内不会出现这种情况。不过可以预想,在表明脱欧立场后的两年谈判时间内,英国和欧盟无法就相关条件达成共识,持续三四年后陷入僵局。即使举行下届英国议会选举,留欧派再次当选首相也是完全可能的。

还有苏格兰方面的动向。苏格兰地方政府首脑(首席部长)表示,希望再次举行苏格兰脱离大不列颠及北爱尔兰联合王国的)公投,如果付诸实施,那么这次独立派获胜的可能性非常高。在这种情况下,以避免英国分裂为由,内阁有可能改变方针,或是无视此次公投结果而选择留在欧盟,或是向欧盟“主动道歉”,签署接受劳动力流动的协定。

现在,英国还是欧盟成员,今后的谈判过程将充满迂回曲折。我预计欧盟和英国的“纽带”未必会因此次脱欧而一刀两断,出现双方长期遭受煎熬的情况。

——脱欧谈判时间为两年。应该是有时限的吧……

如果欧盟成员国一致同意的话,延长谈判期限也是可能的。有分析认为,如果要摸索自由贸易协定(FTA)之类的形式,需要花费五到十年时间,最好不要将谈判限定在两年内完成。

采访时间:2016年7月10日

采访人:谷定文(Nippon Communications Foundation常务理事)

标题图片:显示欧元和英镑兑日元汇率行情的电子屏幕,2016年6月28日,东京都中央区(图片提供:时事社)

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