雷曼危机是否会重现?
国际金融危机总是在遗忘之时袭来:访国际货币研究所渡边理事长
[2018.08.28] 其它语言 : ENGLISH | 日本語 | 繁體字 | FRANÇAIS | العربية | Русский |

2008年9月15日,以美国雷曼兄弟公司破产为开端,全球金融市场陷入了瘫痪状态。10年后的今天,类似的危机是否会再次袭来?我们就此问题采访了国际货币金融问题专家渡边博史先生。

渡边博史

渡边博史WATANABE Hirosh公益财团法人国际货币研究所理事长。毕业于东大法学系。1972年进入大藏省(现在的财务省)。1997~2001年任宫泽喜一大藏相秘书。担任过主管汇率政策、国际金融制度、发展中国家援助等国际相关业务的国际局局长、财务官,2007年辞去官职。历任日本政策金融公库副总裁、国际合作银行行长等职,2016年10月起任现职。

金融危机反复重现

国际金融危机会周期性地爆发,这种认识必须常记常新。掉以轻心之际,便是下一次危机逼近之时。风险何在?如何防范?全球金融管理部门必须常怀警惕之心,监控危机苗头。

必须时刻留心:雷曼危机级别的国际金融危机一定会重现。每当我们产生不会爆发危机的错觉之时,新的隐患就会开始孕育。

实际上,长期以来,国际金融危机总会定期爆发。1987年10月19日的黑色星期一,纽约证券交易所遭遇大股灾。1997年亚洲货币危机,不仅导致泰国和韩国被迫接受国际货币基金(IMF)的监管,还引发了1998年日本金融危机,甚至波及到俄罗斯及巴西,致使两国出现货币危机。另外,以美国次级房贷泡沫崩溃为导火索,最终在2008年引爆了雷曼危机。迄今为止,几乎每隔10年就会爆发一次危机。我们绝不可轻视这种周期性。

一位社会心理学家曾说过,10年的周期具有合理性。他解释道,不仅限于金融圈,人类对所有的不好记忆都有早日遗忘的倾向,所以这些记忆只会保存五年左右。而好的记忆则可以保持更长时间,大约10年。危机结束后的差不多五年之内,人们还会自我告诫“当年曾经发生过惨剧”,但渐渐就会失去警惕感,再度铤而走险。

而且,金融危机的规模呈现出逐渐扩大的趋势。全球金融总资产和交易额一直在以远超全球国内生产总值(GDP)增长率的速度保持着几何级数的增长。即便仅从这种增长与GDP增长之间的乖离来看分析,也能解释金融市场为什么容易爆发危机。

金融监管部门和各国央行必须经常检讨市场过热情况及其原因。必须注意,就算给某个市场制定了规则,也并不意味着已经排除了市场趋于泡沫化的可能性。

典型事例就是针对虚拟货币的限制。此前,金融厅修改了《资金结算法》,建立了将虚拟货币交易机构视为资金结算企业加以监督的体制。日本在全球率先从法律上对虚拟货币交易机构实施登记管理,对虚拟货币进行了定义。然而,此举却向社会传递出管理部门承认了虚拟货币法律地位这样一种错误的信息。

今年,即2018年,是上一次金融危机结束10年的节点年份。但我们尚未看到金融问题拖累全球经济恶化的征兆。原因何在?因为2011年欧洲出现了希腊财政危机以及欧洲地区最大级别的银行的经营危机,所以人们一直保持着警惕感。也就是说,不好的记忆始终没有消失,一直延续至今。当发生了这种能够唤起不好记忆的问题时,就不会爆发全球性的危机。

虚拟货币是下一次危机的萌芽

10年前的2008年,全世界的国际金融问题专家曾经讨论过,如果每隔10年爆发一次危机,那么2018年引发危机的元凶将会是什么呢。当时的结论是碳汇交易(二氧化碳排放权的交易)的泡沫化。目前,所幸的是这种交易并没有出现泡沫化。

最重要的原因在于2011年的东日本大地震。如果没有发生这场迫使日本国内所有核电站停止发电的地震,那么或许在日本也会出现当时在欧洲如火如荼的碳汇交易,而美国方面也会过热吧。美国在碳汇供求两方面都占据25%以上的份额。从特朗普总统宣布退出第21届联合国气候变化大会(COP21)达成的巴黎协定那一瞬间起,就产生了25%的缺口,或许早已引发碳汇交易市场接连暴跌的严重动荡。

那么,10年后的2028年又会发生什么?虽然尚未展开正式的分析,但作为候选对象而言,可以列举虚拟货币。虚拟货币的价格波动很剧烈,不能作为结算工具加以利用。如果将之定位为投机商品,倒是没有问题,但至少有一种行为是极度危险的,那就是将之纳入金融系统之中。

我认为必须限制金融机构持有虚拟货币。必须提前铲除危机的萌芽。如果只是个人或企业持有、买卖,不会产生任何问题。但如果金融机构持有虚拟货币,那就无法排除出现当日资金周转不灵问题的可能性。

现在,虚拟货币(virtual currency)或加密货币(crypto currency)这样的称呼被广为使用,但二十国集团(G20)财长和央行行长会议已经提出了计划停止使用“货币(currency)”这种叫法的方针方案。因为货币这个词会让人们产生过多的信赖感,所以日本担任轮值主席国的下届G20会议需要解决将之更名为“加密资产(crypto asset)”的课题。

尽管也有人认为虚拟货币很危险,应该全面禁止,但我个人觉得没有必要禁止。既然无法完全禁绝新的虚拟货币的出现,那么或许应该优先建立相关机制,促使人们认识到虚拟货币是交易过程中存在风险的一种资产。

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