港报财经评论:中美币策逆转,A股明年胜港股--信报12月15日

新冠变种病毒Omicron在全球大规模爆发,英国首相约翰逊证实有至少一人因感染Omicron死亡,染上Omicron的死亡率虽然低于目前主流的Delta,惟不是一个好兆头。面对变种病毒威胁及加息「收水」浪潮,环球金融市场在今年底前可能更加暗淡,关键变化或在明年出现。

英国迄今已录得超过3,000宗Omicron病例,观乎其超高传播力,估计距离大规模爆发已经不远。市场早前一度认为Omicron杀伤力远不及Delta,甚至当作普通流感看待,令美股迅速止跌回升。然而,实际情况是Omicron很大机会继续变种,例如在澳洲出现的亚型Omicron变种,传播力就进一步提高。

Omicron一旦大范围蔓延,后果无从得知,死亡率不一定偏低,须视乎各地疫苗覆盖率,因此变数十分多,市场太淡定,其实是掉以轻心。美国投资者周一开始识惊,航空股、邮轮股普遍大挫,疫苗股莫德纳、辉瑞则大涨。

恒指昨天急滑318点(1.3%),跌幅再次是亚太区内之冠,科技股、濠赌股、内房股遭到轮流洗仓,连同金融股,都是构成恒指及国指的主要板块,这几类股票冇运行,指数仍是易跌难升。

以本月计,美股从低位回升的幅度可观,亚洲区内股市如南韩KOSPI指数涨逾5%,新加坡海峡时报指数上扬约2.6%,内地沪深300指数也有4.5%升幅,恒指和国指却几乎原地踏步,进账不足1%。

年初迄今,恒指累积跌幅达到13.2%,国指为21.6%,相比期内标指及纳指分别飙24.5%及19.5%,可谓差天共地。即使是疫情严重的英国,富时指数也升了12.5%,内地A股指数不算太差,上证综合指数与深圳综合指数分别涨约5%及9%。

亚太股市今年表现不弱,台湾及印度股指表现优秀,分别升19.5%及21.7%。至于东南亚股市,新加坡、泰国和印尼股指升幅介乎10%至11%,不过不失。若计及股息回报,港股与美股的回报差距非常大,最好的标指与最差的国指相差达39%,若果不懂分散投资,一注独买港股,真系喊都无谓。

港股出现这个情况,跟内地加强监管科技行业有莫大关系。近年科技股对恒指升幅可说是「孭重飞」,由于内银、内房股表现不济,香港金融股及地产股也是横行居多,腾讯成为推动恒指主力之一。

阿里巴巴、小米去年8月相继晋身恒指成份股后,港股投资者一度憧憬中概股成为推升指数动力来源。可惜,其后蚂蚁集团上市计划被叫停,接着更出现一连串针对内地科网行业的强监管。去年10月,阿里股价曾高见309港元,即使是去年底,仍有232港元,昨天收市118.7港元,刚好较去年底下滑了约一半。小米股价今年初才见顶,以去年底股价33.2港元计,至昨天收报18.44港元,跌幅亦接近一半。

腾讯去年底股价为564港元,今年2月份曾经炒上775港元,今年来股价跌了两成左右,未如阿里与小米般夸张。毕竟腾讯在过去几年的股价和业绩都有坚实往绩支持,若非内地加强监管,股价未必会差过纳指太多。

至于阿里,本身是依靠多年来的垄断地位增长,一旦丧失这个优势,股价自然江河日下。小米靠砌机起家,科技成份不高,手机零件由不同厂商拼拼凑凑,性能与耐用性都有疑问,长远欠缺科技竞争优势,股价疲弱有其底因,奈何也入得了恒指,连累港股表现。

讲到底,恒指靠腾讯过往「单天保至尊」的日子已成过去,国指则受累于内银和内险股疲弱、内房股大跌,本身就有先天缺憾。假如恒指成份股内有更多热门ESG(环境、社会及企业管治)股、电力股、光伏股及洁能股,指数表现不致太差劣,恰好成份股就是缺少了这类板块。

理论上,美国联储局明年会加快「收水」步伐,加息速度可能快过预期,货币政策明显收紧。同一时间,中国官方近日表明有机会放松金融政策,财政政策偏向扩张,这都有利A股表现。港股夹在中美股市之间祸福难料,毕竟港息跟随美息,若果美国明年开始加息,单计金融环境,本港是处于不利位置。

本周联储局议息会议万众瞩目,接受彭博调查的经济学家预计,联储局官员本周将加快缩减买债步伐,并发出2022年加息的讯号,这是自上世纪八十年代以来,在最强通胀数据前的历史性政策转变。

对上一次即9月时的联储局点阵图显示,约半数决策者预计当局在2022年首次加息,另一半估计在2023年。在近期通胀恶化之后,超过一半经济学者预期,联储局今次政策会议后,18位官员的中值预测是明年加息两次。这是联储局自2012年开始发布利率预测的点阵图以来,最强烈的政策转向。

超过半数经济学家估计,联邦公开市场委员会将从明年1月开始,把每月减少买债规模扩大至300亿美元,到3月结束购债行动;并估算储局2022年加息两次,2023年加息三次,2024年再加两次,使利率达到1.9厘。这一轨迹符合经济学家的预测,他们认为2024年利率将达到2厘。

美国加息减买债势在必行,明年中美货币政策大转向,A股有条件重新跑赢,惟港股有先天因素困扰,相信买A股较为上算。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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