Una visión japonesa del “Brexit”

Política Economía

En junio de 2016 el Reino Unido decidió en un referéndum abandonar la Unión Europea, algo que puede tener efectos a largo plazo en la economía mundial. El reputado economista japonés Ueno Yasunari analiza las consecuencias que esta decisión podría tener en Japón.

Ueno Yasunari UENO Yasunari

Nace en 1963. Actualmente es Director Economista de Mercado del Departamento de Investigación del Mercado Financiero de Mizuho Securitie. Se licenció en Historia por la Universidad de Sophia de Tokio. En 1986 comienza a trabajar en el Tribunal de Cuentas. En 1988 entra en el Banco Fuji (actualmente Banco Mizuho). Durante su carrera como economista de mercado ha trabajado como agente de cambio, y en las secciones de divisas, fondos y bonos. Desempeña su puesto actual en Mizuho Securities desde el año 2000.

Sostener el sistema financiero a pesar del impacto del Brexit en los mercados

ENTREVISTADOR ¿Cómo ha recibido la noticia del resultado del referéndum a favor de la salida del Reino Unido de la Unión Europea?

UENO YASUNARI  Antes del referéndum pensaba que era obvio que permanecería en la UE. Pero viendo los resultados parece que esta cita histórica no ha estado exenta de ironía. Las fuertes lluvias en Londres hicieron que un buen número de jóvenes partidarios de la permanencia en la UE no acudieran a las urnas, por lo que se redujo la participación. Además, parece que tras el asesinato a punta de pistola de la diputada laborista Jo Cox, a favor del Bremain, las encuestas reflejaron una victoria de los europeístas, por lo que muchos de los partidarios de permanecer en la UE se quedaron en casa convencidos de la victoria.

ENTREVISTADOR   La victoria del Brexit tuvo un fuerte impacto en los mercados.

UENO YASUNARI Obviamente poco después de conocerse el resultado aumentó la sensación de riesgo en los mercados, pero hoy todo ha vuelto a la normalidad y podemos contemplar mejor la situación. Podemos decir que esta ha sido una reacción razonable.

En el mercado de valores la bolsa de Nueva York, que es el referente mundial, alcanzó su valor más alto del año. Los inversores hicieron oídos sordos a lo que ocurría en el Reino Unido y fueron los buenos datos de empleo en los Estados Unidos los que motivaron la compra de acciones. Pero incluso antes de eso los valores habían regresado al nivel en el que estaban antes del referéndum.

Los mercados financieros están en la actualidad inundados con un exceso de liquidez. Las políticas agresivas de flexibilización monetaria continúan, y no se puede pronosticar cuándo terminarán. La economía mundial sigue soportando un lento crecimiento, una baja inflación y bajas tasas de interés. Al no haber alternativas, las acciones continúan sin bajar.

Naturalmente, el sector del mercado inmobiliario de Londres se ha visto afectado directamente por el resultado del referéndum. No obstante, no hay razones para pensar que en la actualidad esto vaya a provocar un cambio importante en el sistema financiero mundial. El colapso de Lehman Brothers sirvió de escarmiento y hoy los bancos centrales de todo el mundo están vigilando de forma más atenta el mercado financiero.

Un duro golpe para las economías del Reino Unido y la UE

ENTREVISTADOR  ¿Qué futuro cree que le espera a la economía del Reino Unido y de la Unión Europea a medio y largo plazo?

UENO  Respecto al Reino Unido, hay dos factores a tener en cuenta. El primero son los efectos de la caída del valor de la libra. Aunque la demanda exterior es solo un pequeño porcentaje de la economía nacional, parece que aumentará estimulada por las exportaciones. Por otra parte, el aumento de los precios provocará un estancamiento del consumo de los particulares. El segundo factor es el empeoramiento de la confianza. Esto se puede observar ya en el consumo, en la demanda, en el sector de la construcción y en la inversión en maquinaria y equipos. El balance final es que el Brexit está teniendo efectos negativos en la economía.

Para el Reino Unido será difícil contrarrestar el alza de los precios mediante las políticas de flexibilización monetaria. No está tan claro que el Banco de Inglaterra pueda tomar medidas para bajar los tipos de interés y volver a la senda de la flexibilización cuantitativa. Creo que las políticas monetarias del banco central estarán limitadas a medidas menos audaces como bajar levemente los tipos de interés y esperar a ver qué efectos tiene esto en la economía.

El resultado del referéndum, contrario a la corriente de la integración europea, tendrá por el momento efectos económicos adversos en la economía europea en su conjunto, aunque no podemos anticipar qué ocurrirá con la economía de la unión en los próximos años.

De lo que no cabe duda es que el Brexit tendrá un efecto negativo tanto para la economía británica como para la europea. Por ello es natural pensar que la UE hará algunas concesiones al Reino Unido durante las negociaciones sobre el Brexit. Al igual que lo ocurrido durante la crisis en Grecia, parece que cuando la Unión Europea se enfrenta a un problema tiende a buscar una solución a través del consenso. No creo que el Brexit se lleve a cabo de forma drástica.

ENTREVISTADOR  ¿Cómo afectará el Brexit a la economía japonesa? ¿Tendrán las empresas japonesas con presencia en el Reino Unido que reestructurar su estrategia para Europa?

UENO  Japón se verá afectado negativamente por la apreciación del yen. Con un yen más fuerte, la Abenomics continúa deshaciéndose a medida que cae el valor de las acciones. Con el yen fortaleciéndose notablemente frente a las monedas europeas, no creo que la moneda japonesa vaya a debilitarse frente al dólar aunque las acciones en los Estados Unidos vuelvan a subir.

Las compañías japonesas no pueden decidir qué hacer a corto plazo mientras no se sepa qué cambiará a raíz del Brexit. Aunque hay informes que aseguran que algunas instituciones financieras están pensando ampliar su presencia en el continente europeo buscando talento en Gran Bretaña, no es menos cierto que esto requerirá mucho valor por parte de la administración de estas instituciones para cambiar el curso de sus inversiones en medio de este clima de incertidumbre.

Como poco, las empresas japonesas podrían decidir interrumpir sus inversiones en el Reino Unido, pero podrían variar estas medidas posteriormente. Lo fundamental ahora mismo es esperar y ver qué ocurre, así como examinar algunos posibles caminos futuros.

ENTREVISTADOR   ¿Qué reacción política espera por parte de Japón?

UENO  Es imprescindible que se tomen medidas respecto al descenso de la población. Recientemente fueron publicados los datos preliminares de la encuesta sobre el censo de la población nacional de 2015 y se supo que por primera vez el número de habitantes había descendido. Sin embargo, esto no generó ningún tipo de debate. En las pasadas elecciones a la Cámara Alta sólo se hablaba sobre si la Abenomics había tenido éxito o fracasado.

Como el número total de mujeres en la edad adecuada para el parto es escaso, no es suficiente ya solo con tomar medidas respecto a la baja tasa de natalidad. Debemos vencer el miedo a la palabra “inmigración” y empezar a aceptar la llegada de trabajadores extranjeros de forma estratégica para evitar que la economía japonesa continúe hundiéndose. La población activa en Japón ha descendido en más de 10 millones de personas desde que alcanzase su pico más alto en 1995. Hemos pasado de 87 millones a 76 millones ciudadanos en edad de trabajar, pero hasta el momento no hemos visto un conjunto de medidas serias para contrarrestar esta tendencia.

El mercado de consumo japonés también está disminuyendo, y con el mercado inmobiliario estancado es difícil que florezcan las inversiones en maquinaria y equipos. Las cuentas de la seguridad social también están mal equilibradas. Los ciudadanos ya soportan una carga impositiva excesiva, y en esta situación se corre el riesgo de que el capital económico y humano se marche al extranjero. El origen de este fenómeno lo encontramos en los problemas derivados del declive demográfico, y aunque el primer ministro Abe Shinzō es consciente de la situación, por el momento sus medidas se centran únicamente en el aumento del número de turistas y el fomento del empleo entre las mujeres y las personas de la tercera edad.

Un nuevo acuerdo para que el Reino Unido y la UE sigan colaborando estrechamente

ENTREVISTADOR   Cabe la posibilidad de que otros países también decidan abandonar la UE, además del Reino Unido.

UENO   La mayor preocupación gira en torno a Italia. El Movimiento 5 Estrellas es un partido que rechaza a la UE y que no es precisamente de la ultraderecha. Recibe actualmente el apoyo de más del 30 % del electorado, más que el Partido Democrático del primer ministro Matteo Renzi. En octubre tendrá lugar un referéndum nacional sobre la reforma de la Constitución. Si el resultado del referéndum no es el esperado, el primer ministro Renzi tendrá que anunciar su dimisión. Si el Movimiento 5 Estrellas llega al poder, Italia celebrará un referéndum sobre la permanencia o no en la UE. Esta es una situación extremadamente crítica y será un punto de inflexión importante en la política con el potencial de transformar el futuro.

El economista Ueno Yasunari durante la entrevista.

ENTREVISTADOR  ¿Qué ocurrirá con las relaciones comerciales entre el Reino Unido y la Unión Europea?

UENO  No creo que la UE haga concesiones al Reino Unido respecto al libre movimiento de trabajadores. Sin la libertad de movimiento de los trabajadores entre las fronteras será complicado ver las ventajas de la unión económica. Si los que apoyaron el Brexit llegan al poder, el Reino Unido podría intentar cerrar un tratado de libre comercio como el que hoy tienen la UE y Canadá. Sin embargo, se tarda cierto tiempo en negociar un tratado de libre comercio, y alcanzar ciertos compromisos puede ser complicado. Y por otra parte, es poco probable que un Gobierno liderado por los que optaron por permanecer en la UE intente firmar un nuevo tratado.

Si en adelante la opinión pública se inclina en el Reino Unido hacia permanecer en la UE, es posible que se alcance un acuerdo por el que el país permanezca en una posición muy cercana a la unión, y este acuerdo tendrá más concesiones que los que mantiene hoy la UE con Noruega o Suiza.

El procedimiento para salir de la UE se extenderá por dos años

ENTREVISTADOR   Se habla también de la posibilidad de un nuevo referéndum en el Reino Unido. Aunque se separen de la UE, es posible que vuelvan a formar parte de ella.

UENO  La primera ministra Theresa May descartó la posibilidad de un nuevo referéndum cuando era secretaria de Estado, y lo mismo hizo la canciller alemana Angela Merkel. No creo que vaya a producirse un segundo proceso de votación en el futuro próximo. No obstante, si el Reino Unido y la UE no llegan a un acuerdo en las negociaciones del Brexit en los próximos dos años, después de invocar el artículo 50 del Tratado de Lisboa, la situación podría llegar a un callejón sin salida después de tres o cuatro años. También es posible que en las próximas elecciones generales en el Reino Unido salga elegido un candidato o candidata a favor de permanecer en la unión.

Además está la cuestión escocesa. El primer ministro escocés Nicola Sturgeon ha hecho notar su deseo de celebrar un segundo referéndum sobre la independencia de Escocia. Si se celebra este referéndum es posible que gane la opción de la independencia. Si esto ocurriera es probable que el Gobierno del Reino Unido se vea obligado a legislar para evitar la fragmentación del país. En este caso es posible que intenten permanecer en la UE simplemente ignorando el resultado del referéndum sobre el Brexit, o que logren cerrar un acuerdo con la unión que permita a los trabajadores moverse libremente entre las fronteras.

Por el momento el Reino Unido sigue formando parte de la UE, y pueden producirse numerosos cambios e imprevistos en las próximas negociaciones. No pienso que las relaciones entre la UE y el Reino Unido se corten tajantemente o que ambas partes vayan a pasar dificultades durante mucho tiempo.

ENTREVISTADOR   En cualquier caso, tienen un límite de tiempo de dos años para abandonar la UE.

UENO   Si hay consenso entre los países de la unión, el periodo de negociación podría ser prorrogado. Algunos analistas afirman que el Reino Unido y la UE necesitarían al menos entre 5 o 10 años si buscan un acuerdo similar a un tratado de libre comercio, así que sería mejor que no tengan en mente que el periodo de negociaciones es de dos años.

(Entrevista realizada el 10 de julio en Tokio por Tani Sadafumi, director de Nippon Communications Foundation. Fotografía del encabezado: paneles electrónicos con la cotización del euro y de la libra. 28 de junio de 2016, Tokio. Jiji)

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