雷曼危機是否會重現?
國際金融危機總是在遺忘之時襲來:訪國際貨幣研究所渡邊理事長
[2018.09.15] 其它語言:ENGLISH | 日本語 | 简体字 | FRANÇAIS | العربية | Русский |

2008年9月15日,以美國雷曼兄弟公司破產為開端,全球金融市場陷入了癱瘓狀態。10年後的今天,類似的危機是否會再次襲來?我們就此問題採訪了國際貨幣金融問題專家渡邊博史先生。

渡边博史

渡边博史WATANABE Hiroshi公益財團法人國際貨幣研究所理事長。畢業於東大法學系。1972年進入大藏省(現在的財務省)。1997~2001年任宮澤喜一大藏相秘書。擔任過主管匯率政策、國際金融制度、發展中國家援助等國際相關業務的國際局局長、財務官,2007年辭去官職。歷任日本政策金融公庫副總裁、國際合作銀行行長等職,2016年10月起任現職。

金融危機反覆重現

國際金融危機會週期性地爆發,這種認識必須常記常新。掉以輕心之際,便是下一次危機逼近之時。風險何在?如何防範?全球金融管理部門必須常懷警惕之心,監控危機苗頭。

必須時刻留心:雷曼危機級別的國際金融危機一定會重現。每當我們產生不會爆發危機的錯覺之時,新的隱患就會開始孕育。

實際上,長期以來,國際金融危機總會定期爆發。1987年10月19日的黑色星期一,紐約證券交易所遭遇大股災。1997年亞洲貨幣危機,不僅導致泰國和韓國被迫接受國際貨幣基金(IMF)的監管,還引發了1998年日本金融危機,甚至波及到俄羅斯及巴西,致使兩國出現貨幣危機。另外,以美國次級房貸泡沫崩潰為導火索,最終在2008年引爆了雷曼危機。迄今為止,幾乎每隔10年就會爆發一次危機。我們絕不可輕視這種週期性。

一位社會心理學家曾說過,10年的週期具有合理性。他解釋道,不僅限於金融圈,人類對所有的不好記憶都有早日遺忘的傾向,所以這些記憶只會保存五年左右。而好的記憶則可以保持更長時間,大約10年。危機結束後的差不多五年之內,人們還會自我告誡“當年曾經發生過慘劇”,但漸漸就會失去警惕感,再度鋌而走險。

而且,金融危機的規模呈現出逐漸擴大的趨勢。全球金融總資產和交易額一直在以遠超全球國內生產總值(GDP)成長率的速度保持著幾何級數的成長。即便僅從這種成長與GDP成長之間的乖離來看分析,也能解釋金融市場為什麼容易爆發危機。

金融監管部門和各國中央銀行必須經常檢討市場過熱情況及其原因。必須注意,就算給某個市場制定了規則,也並不意味著已經排除了市場趨於泡沫化的可能性。

典型事例就是針對虛擬貨幣的限制。此前,金融廳修改了《資金結算法》,建立了將虛擬貨幣交易機構視為資金結算企業加以監督的體制。日本在全球率先從法律上對虛擬貨幣交易機構實施登記管理,對虛擬貨幣進行了定義。然而,此舉卻向社會傳遞出管理部門承認了虛擬貨幣法律地位這樣一種錯誤的資訊。

今年,即2018年,是上一次金融危機結束10年的節點年份。但我們尚未看到金融問題拖累全球經濟惡化的徵兆。原因何在?因為2011年歐洲出現了希臘財政危機以及歐洲地區最大級別的銀行的經營危機,所以人們一直保持著警惕感。也就是說,不好的記憶始終沒有消失,一直延續至今。當發生了這種能夠喚起不好記憶的問題時,就不會爆發全球性的危機。

虛擬貨幣是下一次危機的萌芽

10年前的2008年,全世界的國際金融問題專家曾經討論過,如果每隔10年爆發一次危機,那麼2018年引發危機的元兇將會是什麼呢。當時的結論是碳匯交易(二氧化碳排放權的交易)的泡沫化。目前,所幸的是這種交易並沒有出現泡沫化。

最重要的原因在於2011年的東日本大地震。如果沒有發生這場迫使日本國內所有核電廠停止發電的地震,那麼或許在日本也會出現當時在歐洲如火如荼的碳匯交易,而美國方面也會過熱吧。美國在碳匯供求兩方面都佔據25%以上的份額。從川普總統宣佈退出第21屆聯合國氣候變化大會(COP21)達成的巴黎協定那一瞬間起,就產生了25%的缺口,或許早已引發碳匯交易市場接連暴跌的嚴重動盪。

那麼,10年後的2028年又會發生什麼?雖然尚未展開正式的分析,但作為候選物件而言,可以列舉虛擬貨幣。虛擬貨幣的價格波動很劇烈,不能作為結算工具加以利用。如果將之定位為投機商品,倒是沒有問題,但至少有一種行為是極度危險的,那就是將之納入金融系統之中。

我認為必須限制金融機構持有虛擬貨幣。必須提前剷除危機的萌芽。如果只是個人或企業持有、買賣,不會產生任何問題。但如果金融機構持有虛擬貨幣,那就無法排除出現當日資金周轉不靈問題的可能性。

現在,虛擬貨幣(virtual currency)或加密貨幣(crypto currency)這樣的稱呼被廣為使用,但G20財長和中央銀行總裁會議已經提出了計畫停止使用「貨幣(currency)」這種叫法的方針方案。因為貨幣這個詞會讓人們產生過多的信賴感,所以日本擔任輪值主席國的下屆G20會議需要解決將之更名為「加密資產(crypto asset)」的課題。

儘管也有人認為虛擬貨幣很危險,應該全面禁止,但我個人覺得沒有必要禁止。既然無法完全禁絕新的虛擬貨幣的出現,那麼或許應該優先建立相關機制,促使人們認識到虛擬貨幣是交易過程中存在風險的一種資產。

  • [2018.09.15]
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