「Risk on」的世界經濟和安倍經濟政策

第二次安倍晉三內閣已經啟動。安倍總理提出將擺脫通貨緊縮列為當前最優先解決的課題之一，為此引起了股市的「政治反應」。日圓匯率明顯地出現了抑制升值的動向，股價也大幅回升。在安倍新政府具體實施政策之前，股市業已在期待中開始了波動。

然而，看待這種動向，不應將目光​​僅僅局限於日本國內。因為世界經濟也呈現出變化的徵兆，可以認為，這也將影響到日本的經濟指標。

世界經濟從「Risk off」走向「Risk on」

在金融界有「Risk on（無畏風險）」和「Risk off（規避風險）」的說法。當大量投資者的冒險情緒增強時，市場便呈現出Risk on狀態。在這種狀態下，資金不是流向安全的國債，而是湧入股票、不動產，投資轉向有望較快成長的新興國家市場。

2007年後相繼發生的次貸危機、世界金融危機和歐債危機，使世界經濟從「Risk on」走向了「Risk off」。資金流出新興國家，投資者拋售股票、不動產，轉向購買日圓、美元以及日本、美國的國債等安全資產。

於是，長期以來，日圓升值，股票大跌，國債利率下降，日本在這種規避風險的經濟形勢下苦苦煎熬，同時也成為通貨緊縮頑疾久治不癒的原因。

但是，自去年下半年開始，世界經濟漸漸由「Risk off」向「Risk on」轉變。雖然緩慢，但美國經呈現出復甦的跡象；歐州雖然仍有各種不安因素存在，但至少似已度過最壞的時期；而發展模式亟待重新調整的中國，經濟下滑也顯示出止步態勢。

在這種環境下，資金似又開始逐步流入新興國家。對日本來說最難得的是韓元開始大幅升值。迄今由於韓元匯率過低，令日本企業不堪重負。同時，日圓對美元和歐元的漲勢也有所調整。此外，隨著日本股價的回暖，日本、德國、美國等國債信用度較高的國家的國債​​利率也有逐漸上升的徵兆。

安倍經濟政策「三把火」的意圖

儘管這股世界經濟的大潮今後是否能持續下去還不得而知，但對於希望儘早擺脫通貨緊縮的日本而言，是一個莫大的機會。新政權舉起早日擺脫通貨緊縮的旗幟，打出了大膽的經濟刺激政策，這可以說是把握了大好的時機。

話雖如此，擺脫長期通貨緊縮也絕非易事，因為通貨緊縮思維在整個日本經濟中已經根深蒂固。世界金融危機之後，美國曾苦於無望得到清償的巨額負債，歐州至今仍在債務中苦苦掙扎，而日本經濟並不存在修復資產負債表的嚴峻問題。泡沫經濟崩潰已有20餘年，日本的家庭和企業均儲蓄過剩，金融機構的儲蓄資金也十分充裕。日本雖然擁有一大筆鈔票，卻在積極運用這些資金進行風險投資方面缺乏力度。這種現狀的出現，可以說是通貨緊縮思維在從中作梗。

拂拭通貨緊縮思維，希望日本銀行實施比以往更進一步的金融寬鬆政策——順應安倍內閣的這一方針，日本銀行決定引入通貨膨脹目標。

當然，並不是單憑金融寬鬆就可擺脫通貨緊縮的，為此策劃和陸續出台的就是被稱之為「3把火」的配套政策，亦即大膽的金融寬鬆政策、擴大政府財政投資，刺激經濟回升以及以量化寬鬆實現經濟成長的戰略。通過這三項措施的互動作用，作為實現擺脫通貨緊縮的突破口，這就是新政權的意圖所在。

政府應明示中長期的財政健全措施

本來，日本政府對自身的巨額國家債務，就應該設法避免因散漫的財政運營而招致國債價格暴跌。因此當前除了實施財政刺激政策外，同時還必須向市場明示中長期財政將走向健全的舉措。這裏最關鍵的，是如何控制社會福利保障費用的增加以及為籌措必要財源如何充分展開有關稅制的論證工作。

（2013年1月21日）