專題 企業治理:日本的企業能否實現改變?
日本企業在股東代理顧問公司眼中的形象
訪ISS Japan石田猛行

竹中治堅 [作者簡介]

[2016.03.30] 其它語言:ENGLISH | 日本語 | 简体字 |

股東代理顧問公司的工作是分析上市公司的股東大會議案,立足於應有企業治理狀態的角度,為機構投資者提供是否應贊成議案的建議。從他們的角度來看,日本企業的現狀如何?我們就此採訪了美國最大的股東代理顧問公司Institutional Shareholder Services(ISS)日本法人的董事長石田猛行。

石田猛行

石田猛行ISHIDA TakeyukiInstitutional Shareholder Services (ISS)日本法人董事長。1968年生於石川縣。獲得美國約翰霍普金斯大學(The Johns Hopkins University)高級國際問題研究院碩士學位。1999年開始供職於華盛頓的Investor Responsibility Research Center(IRRC),負責日本企業股東大會議案分析和企業治理調查。2005年ISS收購IRRC以後,同年起供職於ISS日本法人。2008年起全權負責日本企業的股東大會調查。作為「日本版管理行為準則相關有識之士研討會」成員,參與了行為準則的制定工作。

「重視股東利益」:以前沒有這樣說過的日本經營者

——ISS是一家怎樣的公司?在日本開展了哪些活動呢?

我們的客戶是機構投資者,我們為他們提供關於如何行使表決權的建議和幫助。購買了股票的機構投資者參加該企業股東大會時,我們要考慮應對議案做出何種投票判斷才能實現股東長遠利益,然後提出表決建議。我們會針對各個企業的股東大會議案給出表決建議報告。我們在日本設立據點,開始業務活動是在2003年前後。目的是實現調查業務的本土化和完善客戶服務。

——您如何評價2014年6月公司法修訂案通過之前日本的企業治理情況?

我覺得就在修訂公司法的同一時期,人們對企業治理的認識發生了很大的改變。以前,企業治理的意思接近於守規(compliance),而現在,人們可以在更能讓投資者產生興趣的語境中談論企業治理的應有狀態了。不過,與其說這是因為修訂了公司法,莫如說是因為環境的變化恰好與修訂公司法的時期發生了重合。

不同於過去,現在的企業經營者已經可以更加自然地談論「重視股東利益」這一論點了。淨資產收益率(ROE)同樣如此。在美國,經營者「重視股東」或許可謂是理所當然之事,並非刻意為之。相比之下,日本企業還有不小的差距,但至少已經不像以前那樣排斥了。我覺得海外對日本企業的看法和評價也發生了變化。

——您認為日本的企業過去為什麼一直不用在意股東?

說到底還是因為銀行非常強勢。可能交叉持股和穩定股東的存在也是造成這種現象的原因。我們查詢了數千名各個公司的社外董事候選人,發現銀行(出身)人士偏多。相對於此,證券公司的人士要少得多。這象徵著日本是負債文化,而不是股票文化。雖說企業方面認為銀行「擁有優秀人才」的意識日漸淡薄,但還是有很多強人的。

交叉持股並非是作為以純投資為目的的股東來持股的,而是作為商務關係的結果來持股的,順序弄反了。在這種狀況下,恐怕就難以產生「要提高股東利益」的想法。只要擁有穩定股東,那麼無論其他股東說什麼,也還是可以按照過去的方式來經營。

——修訂公司法以後,實質上賦予了上市公司設置社外董事的義務。您對此作何感想?

我們的調查顯示,90%左右的企業設置了至少1名社外董事,我確實感受到了日本企業的變化。我想特別指出的是,在直至出現這種變化的過程中,日本企業人士是有時間認真思考設置社外董事的本質意義的。如果有規定的話,那就沒什麼可說的了,或許社外董事會一下子增多起來,但這只是形式上的變化。即使用規定強迫那些將董事會定位為經營會議的公司設置社外董事,不懂相關業務的社外董事來到大家討論每天業務的場所也難以做出有意義的貢獻。

在這一點上,今天的變化可謂意義重大。因為各個公司會在認真思考如何才能發揮社外董事的作用這一基礎上設置社外董事。從董事會的議題內容,到開會頻率等運營方面的課題,想必企業都會主動努力尋求最佳方案。即使可以用規定來強迫企業設置社外董事,但開會頻率和議題內容卻是無法強迫的。說得更深一點,那就是精神層面的東西是不能強迫的。

  • [2016.03.30]

nippon.com 編輯委員。1971年生於東京都。1993年畢業於東京大學法學系,進入日本大藏省(現財務省)。1998年美國史丹佛大學政治系博士課程結業。1999年任政策研究大學院大學副教授、2007年起任準教授,現為教授。主要著作有《何為參議院?1947-2010》(中央公論新社,2010年,獲大佛次郎論壇獎)等。

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