Пять лет Куроды Харухико на посту руководителя Банка Японии: почему не удалось покончить с дефляцией?

Какой урок следует извлечь из политики «смягчения в новом измерении»?

Со времени провозглашения управляющим Банка Японии Куродой Харухико «смягчения монетарной политики в новом измерении» скоро исполнится пять лет (и с апреля он вновь назначен главой национального банка, – прим. перев.). Поставив в качестве цели достижение двухпроцентного уровня роста потребительских цен, Банк Японии проводил крупномасштабное количественное смягчение монетарной политики, а также реализовал курс отрицательной процентной ставки. Однако на данный момент потребительские цены (без учёта свежих продуктов питания и энергетики) увеличились относительно предшествующего года лишь на 0.3% (на декабрь 2017 г.), и выйти из дефляции так и не удалось. Но за пять лет смягчения проявилось немало новых факторов, способствующих дефляции. Соответственно, появилась ясность и в том, что следует делать дальше, чтобы двигаться к выходу из состояния дефляции. Давайте попытаемся разобраться в состоянии ситуации с ценами, рассматривая её с точки зрения поведения предприятий при определении цен на свою продукцию.

Твёрдость цен – кандалы, не дающие выйти из дефляции

Что является ключом к выходу из дефляции? Этот вопрос мне не раз задавали пять лет назад, когда начиналась реализация «нового измерения» количественного смягчения. Многие из тех, кто об этом спрашивал, считали, что причиной дефляции является недостаточность спроса, и выйти из дефляции вполне возможно – достаточно лишь стимулировать спрос, и проблема состоит лишь в том, способно ли смягчение монетарной политики стимулировать спрос в достаточной мере. Но цены определяются не только одним лишь спросом. Ещё одним определяющим уровень цен фактором служат действия стороны, осуществляющей предложение – иначе говоря, поведение тех людей, которые назначают цены. Несомненно, недостаточность спроса в то время в Японии имела место. Но, по мнению автора, более острой проблемой было поведение тех, кто устанавливает цены. В то время такую трактовку считали ересью, между тем как сейчас её разделяют многие из тех, кто определяет политику, и, в первую очередь, в Банке Японии.

Для автора поводом сосредоточить внимание на стороне предложения стало изменение кривой Филлипса. Существует отрицательная корреляция между процентом роста цен и процентом безработицы: если безработица снижается – цены растут, а при повышении процента безработицы цены снижаются. Это называют «кривой Филлипса». В прошлом отрицательная корреляция цен и доли безработных наблюдалась и в Японии. Однако с 2000 года ситуация изменилась: эта взаимосвязь стала крайне слабой, и при изменении доли безработных цены изменяются лишь крайне незначительно. К примеру, сразу после экономического шока, вызванного крахом банка Lehman Brothers, спрос ослаб, а уровень безработицы сильно увеличился, но цены при этом снизились не столь уж существенно. И напротив, за пять лет «смягчения в новом измерении», несмотря на улучшение ситуации с безработицей вплоть до того, что её уровень стал исчисляться менее чем 3-процентной величиной, роста цен не произошло.

В чём причина слабого реагирования цен? Ослабевание происходит в обстановке перехода к всё более «затвердевающим» ценам. Расчёт индекса потребительских цен охватывает приблизительно 600 видов товаров и услуг (таких как «шампуни» или «стрижка» и т. п.), приобретаемых типичным потребителем. Рассчитав в отношении каждого наименования процент изменения цен относительно предшествовавшего года, был произведён подсчёт, какую часть в общем перечне наименований составляют товары и услуги, для которых изменение потребительской стоимости близко к нулевой величине (см. схему 1).

Поскольку товарные позиции с практически нулевым изменением цен называют товарами с твёрдыми ценами, доля таких товаров в общем ассортименте служит мерилом общего «затвердения» цен. С конца 1990-х годов происходит повышение твёрдости цен, и доля наименований товаров с практически неизменной ценой достигла 50%. В основном это состояние сохранилось и после начала реализации в апреле 2013 года «нового измерения» в смягчении монетарной политики. Со второй половины 2017 года имеется тенденция к снижению доли товаров с «отвердевающими» ценами, но на данный момент вблизи практически нулевого изменения цен находится почти половина товарных позиций.

Одной из причин «отвердевания» цен является снижение трендовой инфляции. Если в странах с возрастающим инфляционным трендом какое-то предприятие пытается сохранять неизменные цены, то оно несёт потери из-за того, что его продукция слишком дёшева по сравнению с конкурирующими предприятиями. Как следствие, в таких странах предприятия склонны не избегать изменения цен, а корректировать их чаще. Напротив, в Японии, где трендовая инфляция близка к нулю, многие предприятия предпочитают сохранять цены неизменными, поскольку ситуация не приводит к разорительным потерям даже при отказе от смены ценников. Если «отвердение» цен происходит именно по данной причине – проблем нет, достаточно восстановить трендовую инфляцию – и «твёрдость» цен исчезнет сама собой.

Однако в Японии эта причини «отвердения» цен не единственная. Согласно проведённому автором анализу данных о потребительских ценах по видам товаров в восьми промышленно развитых странах, включая США и Японию, «твёрдость» цен в Японии значительно выше, чем в Соединённых Штатах и других странах, причём она остаётся высокой даже с поправкой на слабость трендовой инфляции.

Хроническая практика «откладывать» повышение цен

Так в чём же заключается причина «отвердения» цен в Японии? Подсчитав процент роста цен по отдельным видам товаров, а затем моду (типичность) частотного распределения, становится заметно, что, в противоположность нулевому уровню в Японии, в большинстве стран Запада, и прежде всего в Соединённых Штатах, показатель находится на уровне 2-3%. Данная склонность не изменяется и при внесении поправки на трендовую инфляцию. То есть, если в США и других странах предопределённым «по умолчанию» считается ежегодное повышение предприятиями цен на 2-3%, и такие предприятия составляют большинство, то в Японии «по умолчанию» предполагается сохранение цен, что порождает «отвердение» японских цен.

В обстановке, когда в обществе приблизительно с 1995 года укореняется дефляция, потребители считают естественным то, что цены стараются сохранять, и поэтому даже незначительные повышения стали считаться непростительными действиями. При таком изменении отношения потребителей предприятия стали бояться того, что даже незначительное повышение цен приведёт к существенному оттоку покупателей. В связи с этим следует предположить, что предприятия стараются стерпеть, избегая изменения цен, даже если происходит определённое увеличение их затрат.

Практика отказа от повышения цен порождает нездоровое явление «мельчания» товаров. С осени прошлого года в социальных сетях набрал популярность хештег «Япония, не измельчала ли твоя еда?», связанный с непрекращающимися сообщениями о том, что при неизменном ценнике стал уменьшаться объём предлагаемого продукта. Фактически это повышение цены. Схема 2 содержит подсчёт случаев, когда обновление тех или иных товаров сопровождалось изменением величины. Резкий всплеск фактического повышения цен произошёл в 2008 году, когда возросли цены на импортируемые зерновые и энергоносители. «Откладывание» повышения цен уже приобрело к тому времени хронический характер, и предприятия не имели возможности отразить в ценах рост своих издержек, поэтому в качестве вынужденной меры им приходилось уменьшать объём товара, предлагаемого по той же цене. Для менеджеров заповедью стало сохранение цены, а результатом поисков выхода при таком ограничении стало уменьшение количества продукта.

С тех пор количество таких «измельчаний» несколько поубавилось, однако в 2013-2015 годах имел место ещё один всплеск. На этот период пришлось удешевление йены в результате количественного смягчения «в новом измерении», и предприятия, которые не могли отразить возросшие затраты на импортируемое сырьё, вероятно, склонялись к тому, чтобы предлагать товары «поменьше». Кроме того, имеется вероятность, что основанием для таких решений служит и происходящий рост затрат на персонал, главным образом сотрудников с неполной занятостью – затрат, которые всё больше предприятий оказываются неспособны переложить на покупателей посредством изменения цен.

Задачи на пути к выходу из дефляции

Самая серьёзная задача на пути к выходу из дефляции – найти способ порвать с практикой «откладывать» повышение цен. Если оставить всё как есть, она не исчезнет сама собой; напротив, гораздо более вероятно, что в дальнейшем, по мере того, как в обществе будет набирать вес молодёжь, весь жизненный опыт которой ограничен периодом дефляции в экономике, избежание изменения цен станет лишь ещё более глубоко укореняться как особенность японского общества. Если мы будем продолжать искать управленческие решения в рамках, накладываемых стремлением избежать изменения цен, энергичность японской экономики будет всё более ослабевать.

Отслеживая источник практики уклонения от изменения цен, в конечном счёте мы приходим к позиции потребителя, для которого чем дешевле – тем лучше. Но если оставить в стороне необоснованные попытки получить за счёт повышения цены барыш покрупнее, то отразить в цене продукции должным образом произошедшее повышение себестоимости – это надлежащий шаг менеджмента предприятия, справедливое ценообразование. Считать, что потребители сочтут такой шаг непростительным – значит заходить слишком далеко, это изъян в управлении предприятием. Ведь если взглянуть на потребителя под иным углом, мы увидим трудящегося, и не следует забывать, что постоянное уклонение от повышения цен не пойдёт ему на пользу, начиная с ухудшения условий труда.

Предприятиям требуется предпринимать усилия, чтобы добиться со стороны потребителей понимания необходимости отражать в цене продукции изменения себестоимости. Успешный пример того, как себестоимость нашла отражение в цене, явила осень прошлого года, когда вслед за транспортной компанией «Ямато унъю» все фирмы, предоставляющие услуги доставки на дом, решились повысить цены. Фоном для этого успеха послужило то, что у потребителей сложилось понимание того, что компаниям стало тяжелее справляться с работой – в частности, из-за нехватки водителей грузовиков. Данный пример можно назвать полной противоположностью по отношению к тем предприятиям, которые, страдая от невозможности повысить цены в связи с ростом издержек, вынуждены втихомолку сокращать объём или вес единицы своей продукции. Выход из дефляции зависит от того, сможем ли мы вернуться к общепринятому здравому пониманию того, что является справедливым и честным ценообразованием.

Фотография к заголовку: Рекламный плакат кампании «Мы не спешим повышать цены» в супермаркете, 1 апреля 2014 г., Токио, столичный район Кото, магазин «Ито-Ёкадо» в Киба (предоставлена Jiji Press)