局面已經發生變化的日圓匯率

在人們對疫情危機之後經濟復甦的預期下，物價從2021年下半年開始上漲，2022年2月俄烏戰爭爆發後，原油價格和食品價格進一步飆升。美國輿論對通貨膨脹非常敏感，考慮到11月將要舉行中期選舉，拜登政府不得不對物價問題繃緊神經。如果汽油價格繼續上漲，那就很可能會影響到政府支持率，遏制通膨已經逐漸成為拜登政府的首要課題。市場上甚至有人指出美聯儲或許會加快升息步調。一旦出現這種局面，日美利差就會進一步擴大，隨之而來的結果必然是日圓將承受越來越大的拋壓。

話雖如此，其實過去也有過日美出現利差的情況，但並非每次日圓都遭到了拋售。那麼，為什麼只有這一次日美利差造成了日圓的急劇貶值呢？原因就在於日本經濟的基本結構已經發生了變化，購入日圓的實際需求已經減少。

戰後的日本經濟，基本上一直是出口主導型的成長方式，出口產業始終是日本經濟的主角。將產品銷售到海外的企業如果以美元結算貨款，在給日本國內員工支付薪資時就需要兌換成日圓。因此，在出口活躍的年代，總是存在出口企業買入日圓賣出美元的需求。

然而，上世紀90年代以後，日本的製造業未能如願實現高附加值升級轉型，陷入不得不與韓國、中國和臺灣等新興經濟體展開價格競爭的境地。結果，出於削減成本的考慮，企業紛紛將生產設備轉移到海外，導致日本國內的產業空洞化日益嚴重。由於設立在海外的當地法人會直接持有外幣收入，並不會匯到日本國內，所以近年來出口企業購入日圓的實際需求一直在減少。