「金融寬鬆沒有極限」是一個反論

黑田行長偶爾會拋出象徵性的言論。「金融寬鬆沒有極限」便是其中之一。難道日銀的政策口袋內部真的擁有無限空間嗎？恐怕並非如此。日銀總是一次又一次地將政策用到了極限。

金融論的經典著作《倫巴第街——倫敦金融市場》的作者Walter Bagehot提出一個作為「Bagehot案例」而廣為人知的理論。簡而言之，就是「當銀行經營者說出『完全不用擔心我們銀行』時，這家銀行就相當危險了」。如果援引這種理論，那就相當於「當中央銀行強調『金融寬鬆沒有極限』之時，金融寬鬆就已經快要無計可施了」。

單純依靠金融政策無法實現健康的物價上漲，金融政策具有「作用」和「副作用」的兩面性。這種基本常識要想戰勝金融政策原理主義，光靠日銀內部的爭論是不夠的。實施一切有效的政策自不待言，民間的努力也是不可或缺的。「金融寬鬆沒有極限」這種黑田言論是已經出盡底牌的中央銀行的反論式真言。

就連Bagehot這位著名經濟學家和媒體人都無法想像的目前這種前所未有的金融寬鬆大潮，如果我們在此迷失了從中抽身退出之路，我國就會永遠徘徊在「沒有利率的世界」裏。

標題圖片：黑田東彥總裁（左3）等人出席日本銀行分行長會議（2016年10月17日，東京日本橋本石町日本銀行總行，時事社）