去年11月，川普贏得美國總統選舉，市場對其經濟政策的期待帶來了被稱作「川普行情」的股市上漲、美國長期利率上升和美元升值。川普政權的政策運作充滿了不確定性，而對日本方面的政策，筆者關注的是如何應對影響匯率的日美利率差、是否會在貿易領域就簽訂雙邊自由貿易協定（FTA）展開談判。

選舉後股市上漲，日圓貶值

2016年11月8日（日本時間9日）美國總統選舉開始，美國股市和美元匯率出現了大幅波動。拋開川普當選當日的市場動盪不談，之後的美國股市大幅上漲，匯率也朝著美元升值日圓貶值的方向發展。這反映了市場對川普政權總體經濟政策的期待。

關於川普政權的總體經濟政策，納瓦羅（Peter Navarro，現任美國國家貿易委員會委員長）和羅斯（Wilbur Ross，現任商務部長）於9月聯名發布了一份名為「給川普政權經濟政策打分」的報告，用通俗易懂的方式對其進行了總結。其中強調，要通過改變能源政策積極出口頁岩氣、放寬金融市場管制、大幅削減法人稅、擴大基礎建設和國防領域的財政支出等。

川普將在多大程度上執行參加選戰時喊出的政策？議會將在多大程度上批准減稅和增加財政支出？等等，具體規模是不確定的。不過，如果政策得到執行，那麼無疑將對已近乎於充分就業狀態的美國經濟產生相當大的提振效果。

基於這種預期，川普贏得選舉勝利後，美國的長期利率出現了大幅上升。美元匯率也因此不斷走強。從日本的角度來看，即意味著日圓貶值。