中國經濟真的還在成長嗎？

中國官方公布的宏觀經濟統計數據的可信度一直備受質疑。 然而，至少從整體趨勢來看，經濟正在減速一事幾乎是不爭的事實。具體而言，實質GDP成長率從第一季的5.4%、第二季的5.2%，下降至第三季的4.8%，明顯下降。究竟是什麼因素導致中國經濟在第二季至第三季之間出現如此明顯的下滑呢？

中國實質GDP成長率（年增率）變化趨勢

整體而言，中國經濟目前仍處於低迷狀態，主要受到新冠疫情後遺症與房地產不景氣長期化這兩項因素的影響。此外，從第二季開始，「川普關稅」的影響也逐漸浮現。疫情後遺症與房地產不景氣壓抑了中國的內需，而川普關稅則削弱了外需。中國對美出口的年增率（與去年同月相比）在8月下降33%，9月下滑27%，跌幅明顯。表面上看來，對非洲與東南亞國家的出口有所增加，似乎能彌補對美出口的減少，但實際上，出口至全球南方國家與地區的多為低附加價值產品，對中國出口企業而言利潤率偏低，難以彌補對美出口的下滑。

習近平政權正全力試圖擴大內需，透過具體的財政政策來刺激投資。另一方面，中國人民銀行雖維持政策利率不變，但已啟動量化寬鬆政策。然而，即使採取這些經濟措施，仍難以有效帶動景氣回升。其實從中國經濟的現況即可看出，供給已遠遠超過需求。在這種情況下，若再進一步刺激投資，只會進一步擴大供需落差。雖然人民銀行推行量化寬鬆政策，但在整體信用收縮的環境下，金融機構普遍放貸意願低落，增加市場流動性仍難以轉化為實際需求的成長。

這樣的基本邏輯，其實檢驗經濟數據便一目了然。但統計局公布的數據，往往刻意營造出「經濟正在穩步復甦」的表象。在這種情況下，將難以制定並執行正確的經濟政策。