资金外流的机制

为何股市泡沫破灭后会出现如此状况呢？其首要原因，在于中国国内资金的外流已难以遏制。在股市泡沫破灭前，中国人对于事态究竟严重到何种程度，姑且不论身边的情况，他们对整个国家的实际情况恐怕是没有大致了解的。在中国，市场的价格发现功能完全不被尊重，在进行资源分配时价格信号未能充分发挥作用，因而恐怕很难有机会把握事态的发展。

然而股价一旦实际暴跌，中国国内新型投资机制发挥作用的可能性已经降低。有吸引力的投资对象开始缩减，这就意味着中国国内资金加速外流。而从国外的角度来看，他们不得不避免选择中国作为直接投资对象。结果导致投资拖延，完全无法期待增加投资、提高生产率。今后，资金匮乏将进一步凸显呆账、坏账问题。这种状况连续发生，无疑会影响到经济增长率。

股市泡沫破灭后由于资金外流，若听凭市场调节，人民币汇率不仅不会上涨，反而会持续下跌，这一趋势已逐渐呈现出来。事实上2015年秋季之后，人民币一直在明显地贬值，就是因为这个缘故。对中国的金融部门而言形势严峻，如果市场预测人民币呈下跌趋势，那么不仅来自国外的投资出现停滞，而且将愈发有利于中国国内的金融资产向国外转移。因此，为了遏制人民币汇率下跌，外汇市场美元卖出和人民币买入的情形也会随之增加。

2015年8月后中国外汇市场的统计，再次凸显了这一点。外汇市场的美元卖出和人民币买入行为，即是将本应滞留在国内私营企业的人民币吸收到外汇账户中，因此意味着与货币宽松政策逆流而动。资金持续流向整个金融部门，于是政府不得不采取措施进一步下调存款准备金率。

目前，政府正在采取金融措施应对这一非常事态。中国的决策部门之所以无法直接采取措施主动引导人民币贬值，并通过扩大国产商品的出口调整国内过剩的库存，其根本原因在于这种资金外流已经开始。并且，这也是我们认为有必要将中国经济发展的异常纳入视野的原因。