中國資源密集型經濟的轉折點（上）

中國經濟，2014年開始失速

2016年新年伊始，包括資源價格預期進一步下調和債務調整在內，世界經濟的金融問題愈發突出。股市進入「規避風險（risk off）」模式，已開發國家企業的總市值也在持續縮小。世界經濟前景不穩定的根源在於中國經濟，這種看法在全球蔓延。

總之，中國經濟呈現極端異常現象，反映其實際狀況的指標形同虛設。為此，筆者所在的國際公共政策研究中心（CIPPS），嘗試以獨立調查的方式對中國經濟進行了定點觀測，從2011年起，以大約60家日本企業在中國設立的業務據點為對象，每月展開基本情況問卷調查，在此基礎上製作出了「CIPPS中國指數」。

CIPPS中國指數顯示，自2014年年初起，中國的經濟情況持續惡化。雖然2015年初確實多少出現過反覆，但從總體來看經濟呈衰退之勢。然而，股價卻在上漲，之後暴跌。進入2016年，從年初開始上海股市再次暴跌，突然發布的熔斷機制（Circuit breaker）被緊急叫停，出現巨大混亂；再加上人民幣貶值，對於中國經濟前景的擔憂迅速波及全球。我們可以將這種現象，看作為CIPPS中國指數所反映的實體經濟動向與股價動向的極端背離及其反作用。

從CIPPS中國指數來看，儘管從2014年起經濟持續衰退，但2015年3月後股價的上漲趨勢尤其顯著。這種情況顯然是反常的，但國際上對此並未予以明確指出。然而6月中旬後股價大幅下跌，而且股市泡沫的破滅一改中國經濟情勢，致使中國經濟在生產和銷售上的資金不足局面變得更為嚴峻。