去年11月，特朗普赢得美国总统选举，市场对其经济政策的期待带来了被称作“特朗普行情”的股市上涨、美国长期利率上升和美元升值。特朗普政权的政策运作充满了不确定性，而对日本方面的政策，笔者关注的是如何应对影响汇率的日美利率差、是否会在贸易领域就签订双边自由贸易协定（FTA）展开谈判。

选举后股市上涨，日元贬值

2016年11月8日（日本时间9日）美国总统选举开始，美国股市和美元汇率出现了大幅波动。抛开特朗普当选当日的市场动荡不谈，之后的美国股市大幅上涨，汇率也朝着美元升值日元贬值的方向发展。这反映了市场对特朗普政权宏观经济政策的期待。

关于特朗普政权的宏观经济政策，皮特・纳瓦罗（现任美国国家贸易委员会委员长）和威尔伯・罗斯（现任商务部长）于9月联名发布了一份名为“给特朗普政权经济政策打分”的报告，用通俗易懂的方式对其进行了总结。其中强调，要通过改变能源政策积极出口页岩气、放宽金融市场管制、大幅削减法人税、扩大基建和国防领域的财政支出等。

特朗普将在多大程度上执行参加选战时喊出的政策？议会将在多大程度上批准减税和增加财政支出？等等，具体规模是不确定的。不过，如果政策得到执行，那么无疑将对已近乎于充分就业状态的美国经济产生相当大的提振效果。

基于这种预期，特朗普赢得选举胜利后，美国的长期利率出现了大幅上升。美元汇率也因此不断走强。从日本的角度来看，即意味着日元贬值。